2013年前5個月,全國鐵路基建投資總額同比增加25.4%,其中5月單月同比增長37%,延續2012年下半年的快速增長勢頭。受益于此,公司的業績穩健增長有保障。受累于近期大盤下跌,公司A股股價對應2013年P/E僅為5.7倍,H股股價對應P/E為7倍。當前鐵路建設投資力度未減,公司基本面向好,建議關注超跌反彈,維持買入評級。
　　
　　根據中國鐵路總公司公布的最新數據,2013年前5個月,全國鐵路基建投資總額達到1322.85億元,同比增加25.4%,繼續保持較快增長勢頭。
　　
　　其中,5月單月基建投資額462.99億元,同比增長37.1%。
　　
　　2013年全國鐵路基礎建設擬投資5200億元,同比增長約3%。2012年下半年開始投資增速顯著加快使基期墊高,因此2013年的基建投資增速極可能是前高后低。但考慮到鐵路和城市軌道等工程的建設周期大多為1年至1年半,因此我們認為2012年下半年至2013年上半年的投資高增長足以對2013年的業績構成支撐。
　　
　　此外,公司一季度新簽訂單情況和在手訂單量均較理想:一季度公司新簽合同額1,517.47億元,同比增長了45%。公司未完合同額為15,543億元,較2012年底增加4%,是2012年營業總收入的3.2倍。
　　
　　我們重申鐵道部撤并改組不會改變國家對鐵路建設投資的力度的觀點。
　　
　　而對于外界普遍關注的資金難題,中國鐵路總公司已經于5月23日在銀行間債券市場發行了200億元中期票據,中標發行利率為4.50%。可見融資渠道依然暢通,并且融資成本相對穩定。此外,從2013年4月開始,中國鐵路總公司發行的債券以及原鐵道部發行的所有債券,將被劃入“政府支持機構債券”。表明政府對鐵路建設融資的支持力度在加碼。
　　
　　盈利預測:2013年1季度公司實現主營業務收入892.62億元,同比增長35%;實現歸屬母公司凈利潤16.28億元,同比增長34%。預計2013年和2014年公司分別實現凈利潤91.41億元(YoY+7.8%,EPS為0.74元)和94.18億元(YoY+3%,EPS為0.76元)。
 

 

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